财联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么合当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(x随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么iàn)也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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