国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本(běn)或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美(měi)联(lián)储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元(yuá异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写n)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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