尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电值此之际是什么意思春节，值此 之际(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2值此之际是什么意思春节，值此 之际019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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