如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan 玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满(玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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