财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(c纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次ǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得(dé)这些(xiē)问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分析。

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