近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下子公(gōng)司兴福电子(zi)公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要(yào)产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体加(jiā)工过程中(zhōng)的(de)关(guān)键材料，公司客户包括长江存储、华虹(hóng)集团、中芯(xīn)国际等，也获得大(dà)基金二期入股。

　　不过(guò)有意思(sī)的是，兴福电(diàn)子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无意间(jiān)透露(lù)了一(yī)个(gè)冷知识——可口可乐生产过程中(zhōng)使(shǐ)用的(de)磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高(gāo)纯度的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股(gǔ)股东还与第(dì)二(èr)大股东有可复活的对赌协议。且(qiě)其中一条比较少(shǎo)见，即在(zài)兴福电子(zi)正式申报(bào)IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴(xīng)福电子(zi)主要从事从事(shì)湿电子化(huà)学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸(suān)，电子级(jí)磷酸可(kě)分为IC级磷酸和(hé)面板级磷酸(suān)。各磷(lín)酸产品的纯(chún)度(dù)等级(jí)由高到低(dī冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)分(fēn)别(bié)为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福电子(zi)在生产电子级磷酸(suān)、电(diàn)子(zi)级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其(qí)中(zhōng)2022年食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元(yuán)。

　　主营(yíng)业(yè)务收入(rù)摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点值得一看，兴福电子2022年(nián)第二大客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的(de)主要(yào)销售(shòu)内容为磷酸产品(pǐn)。这个销(xiāo)售金额比兴福电子当年食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电子(zi)电子(zi)级磷酸产品除(chú)销售给集成(chéng)电路行(xíng)业、显示面板(bǎn)行业客户(hù)外，还销售给(gěi)可(kě)口可乐(lè)公司、化工品贸易(yì)商等其他行业客(kè)户。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求(qiú)高于一般的(de)食品(pǐn)级磷(lín)酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司的磷(lín)酸(suān)产品等级实(shí)际为(wèi)符合食品级要(yào)求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年(nián)（下(xià)称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2022年12月(yuè)进行过前期会计差(chà)错更正及(jí)追溯(sù)调整，比如兴福电子原报表2020年净利(lì)润(rùn)为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个(gè)点为，兴(xīng)福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记(jì)者(zhě)表示，非经常性损益(yì)是指(zhǐ)公司发生(shēng)的(de)与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但由于其性质(zhì)、金(jīn)额(é)或(huò)发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常(cháng)盈(yíng)利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后(hòu)，兴(xīng)福(fú)电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整(zhěng)摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第(dì)三个(gè)点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利(lì)率提(tí)升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福(fú)电子2021年和2022年(nián)的(de)有关毛(máo)利率，已经超过申报稿列举的同行业可比公司平(píng)均(jūn)水平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年(nián)以来公司陆续(xù)实(shí)现众(zhòng)多集(jí)成(chéng)电路客户(hù)的产(chǎn)品认证及批量供货(huò)，毛(máo)利率水平较高的集成(chéng)电路用湿电子化学(xué)品销售收入(rù)占比持续提升，且公司(sī)根据部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)原(yuán)材料价(jià)格上涨情(qíng)况适时调高(gāo)了产品销售价格(gé)，使得2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电子(zi)未来毛(máo)利(lì)率还(hái)有多少上升空间？如(rú)果不靠涨(zhǎng)价，兴福电(diàn)子(zi)未(wèi)来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来(lái)看，兴福(fú)电(diàn)子控股股东(dōng)为上市公(gōng)司兴发集团(tuán)，其直接持有(yǒu)兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接控股股东为宜昌(chāng)兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福电(diàn)子第二(èr)大(dà)股东(dōng)为国家集成电(diàn)路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电(diàn)子(zi)间接控股(gǔ)股东宜(yí)昌(chāng)兴发与国家(jiā)集成电路基金二(èr)期(qī)之间(jiān)存在对赌协议。虽(suī)然随着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相关(guān)协议(yì)已(yǐ)经终止，但回购权和随售权存(cún)在(zài)可以“复活(huó)”的(de)条件，且其中一条比较少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议(yì)，还(hái)是指拿到证监会(huì)批(pī)文？

　　如果是指通过(guò)上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后(hòu)的(de)18个(gè)月内(nèi)没有上会结果(guǒ)的企业比(bǐ)较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创(chuàng)板栏(lán)目显示，处(chù)于(yú)正(zhèng)常(cháng)待(dài)审核阶段的合(hé)合信息和先正达，受(shòu)理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是指拿到(dào)证监(jiān)会(huì)批文，也(yě)有企(qǐ)业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业中有(yǒu)2家受理日期已(yǐ)经过去(qù)18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是(shì)指哪个？如(rú)果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元(yuán)，发行(xíng)不(bù)超过1亿股(gǔ)，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目(mù)标估(gū)值为(wèi)54亿元。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电(diàn)子增资时，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用后，15家战略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度(dù)业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联(lián)采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化(huà)硫等(děng)原材料、电力(lì)等能(néng)源以(yǐ)及建(jiàn)筑(zhù)工程(chéng)服务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福电(diàn)子的(de)重(zhòng)大经常(cháng)性(xìng)关联(lián)采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务(wù)采购）分(fēn)别(bié)为(wèi)1.22亿元、2冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福(fú)电子部分(fēn)主要原(yuán)材料的关联采购占比较(jiào)高。比如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联(lián)采购金(jīn)额占同类产品采购总额的比(bǐ)例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联(lián)采购金额占同类产品采(cǎi)购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福电子是冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷控股股东兴发(fā)集团(tuán)合并(bìng)报表范围内唯一从事湿电子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及(jí)其控制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申报稿中对(duì)2023年第一季度(dù)业(yè)绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业(yè)绩并(bìng)不好。

　　兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴发(fā)集团(tuán)归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润较上年同期大幅(fú)降低，主(zhǔ)要(yào)是受市场供(gōng)需变化(huà)影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持续下跌，在(zài)今年一季(jì)度跌幅(fú)扩(kuò)大，至一季度末，草甘(gān)膦价格已跌(diē)至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在(zài)价格下跌过程(chéng)中，公司上述产品(pǐn)产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也(yě)在公告中(zhōng)谈及湿电子(zi)化学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学(xué)品、食品(pǐn)添加(jiā)剂(jì)等成(chéng)长性产品市场需求总(zǒng)体良好，盈(yíng)利能(néng)力保持稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴发集(jí)团另(lìng)一则公告显(xiǎn)示，湿电(diàn)子化学(xué)品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第(dì)一季(jì)度统计口径不(bù)太一(yī)样，销量(liàng)数据不(bù)太好找(zhǎo)，所以不太好具体判断湿(shī)电子化(huà)学品相关(guān)收(shōu)入(rù)的变化(huà)。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴(xīng)福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售(shòu)价(jià)摘要，数据来(lái)源：兴发集(jí)团(tuán)公告(gào)

　　违法违规方面，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭区(qū)城(chéng)市管(guǎn)理执(zhí)法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电(diàn)子无(wú)证建(jiàn)设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东(dōng)兴(xīng)发集团的副(fù)总经理赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被(bèi)上交所予(yǔ)以(yǐ)监管警示的决定，原因是赵勇交易(yì)兴(xīng)发(fā)集团可(kě)转债构(gòu)成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷