在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(y最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思óu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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