财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于(yú)蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者(zhě)。

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