周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、中国哪里的莲子最好吃上(shàng)证50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构分析(xī)，由(yóu)于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此，包括计(jì)算(suàn)机、互(hù)联网和(hé)传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示中国哪里的莲子最好吃，伴随大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权(quán)重板(b中国哪里的莲子最好吃ǎn)块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净流出(chū)资金(jīn)。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净(jìng)流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务(wù)市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台。

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