金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称本月(yuè)MLF中标(biāo)利率有可(kě)能下(xià)调(diào)，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行行(xíng)长易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平是比(bǐ)较(jiào)合适，且(qiě)4月28日政治局会议(yì)对(duì)一(yī)季度的经济(jì)复苏给予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可(kě)能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析(xī)，预计(jì)银行(xíng)协定存(cún)款和通知(zhī)存款利率上限的(de)下(xià)调有助于缓(huǎn)解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指出(chū)，近期部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的(de)进一(yī)步深化。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客观上(shàng)可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流入。明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的>

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经(jīng)济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利率(lǜ)体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存(cún)整(zhěng)取(qǔ)）依然(rán)维持(chí)在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因(yīn)此本(běn)轮银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降严格意义上并非真的(de)降息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资(zī)金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率(lǜ)调降一(yī)定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债成本，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)，这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将利好高股息资产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前(qián)流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归(guī)经济(jì)基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将占优。