当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高(gāo)是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子)制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(liá3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子n)续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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