如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)Medical staff可数吗，stuff3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全(quán)球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一(yī)。

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　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识到资本(běn)成本(běn)的前(qián)提(tí)下(xià)推(tuī)Medical staff可数吗，stuff进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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