财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关(guān)的(de)一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(y值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别óu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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