核(hé)心(xīn)观点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不确定性下，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)有望以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的(de)安全边(biān)际为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位，银行板球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么块将成为高股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较高的股票并长期持(chí)有的投资策(cè)略。高股息(xī)率一(yī)方面意味着公司(sī)有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方面意味着公(gōng)司估(gū)值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的成(chéng)本相对(duì)较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节税。从历(lì)史表(biǎo)现上来看，高股息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市场(chǎng)下(xià)行阶(jiē)段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不(bù)确定性(xìng)；从(cóng)大类资产的(de)投资收益来看，目前(qián)可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得(dé)较(jiào)好的收益就需(xū)要满足以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在(zài)分(fēn)子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定(dìng球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么)；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值(zhí)低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限(xiàn)，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进一步(bù)提升(shēng)的(de)可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离不(bù)开经营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情况下(xià)能够保持正增殊(shū)为(wèi)不易。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释放。预(yù)计随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也(yě)会使(shǐ)得负债成本(běn)有望进一步下行，净息差预(yù)计(jì)会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史较(jiào)优水平(píng)，上(shàng)市银(yín)行不良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的(de)分母也保证了其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行(xíng)板块作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持(chí)股比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑(huá)超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板块与(yǔ)高股息策(c球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么è)略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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