近年来，在非(fēi)金融部门的新增债务(wù)中，新增贷款占比基(jī)本上都保持在70％以上，因(yīn)此贷款的投(tóu)放节(jié)奏对宏观(guān)杠杆率的(de)变化影(yǐng)响是比较明显的。一(yī)季(jì)度是信贷投(tóu)放(fàng)的高峰(fēng)，前面我也提到2021—2022年(nián)一季度的新增贷款(kuǎn)占(zhàn)全年贷款的比重是40％左右，同期受春节因素的影响(xiǎng)，一季(jì)度GDP的规(guī)模往往(wǎng)居全年各季度的低位。也就是说，信(xìn)贷投放的(de)季(jì)度(dù)高位和(hé)GDP增长(zhǎng)的季度低位这(zhè)两个季节性的特征相互叠加，导致一(yī)季度的宏观杠杆率会出现上(shàng)升比较(jiào)多的情况。

　　另外，今(jīn)年一季度，经(jīng)济仍处于恢复的过程当中，金融体系加大对(duì)实体(tǐ)经济的支持(chí)力度，政府(fǔ)债券发行前(qián)置等(děng)因素也强(qiáng)化(huà)了(le)宏观(guān)杠杆率的季节特(tè)征。应当看到，目(mù)前(qián)我国经济恢复发展(zhǎn)势头良好(hǎo)，这将有(yǒu)助于全年宏观杠杆率保持基本稳定。

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