大家周末(mò)好，先来(lái)看下重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高(gāo)战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升到最高(gāo)等(děng)级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索(suǒ)沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北部(bù)兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索(suǒ)沃阿(ā)族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使(shǐ)用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行(xíng)政大(dà)楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱(ài)通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和能源后(hòu)的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济周期(qī)相关的(de)通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高记(jì)录。

　　美联储(chǔ)政策利率(lǜ)期(qī)货(huò)合约交易(yì)商周五加大了(le)对美(měi)联储将继(jì)续加息的押注，数(shù)据公布后，这(zhè)些合约的隐含收益率上升，定(dìng)价(jià)美联储(chǔ)在6月(yuè)会议上(shàng)将基准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员们一直坚(jiān)信(xìn)，美联(lián)储(chǔ)今年将(jiāng)多次(cì)降息。但(dàn)他们最终承认，基(jī)于对期(qī)货的押注，今(jīn)年降息的可能性不大。现(xiàn)在(zài)，他们预计在2024年之前不(bù)会(huì)降息，而且2024年的降息幅度(dù)低(dī)于(yú)此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及(jí)债务上限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个(gè)基点。市(shì)场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍生(shēng)品(pǐn)市场预计基准(zhǔn)利率届(jiè)时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近(jìn)期化(huà)工板块整体走势偏弱(ruò)，油(yóu)化工与煤化工板(bǎn)块(kuài)略显分化。期货日(rì)报记者(zhě)观察(chá)到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下(xià)行斜率(lǜ)，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原油(yóu)的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料(liào)成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期货能(néng)源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一分(fēn)化的根源还是原料端表现(xiàn)的(de)差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价(jià)将能源危机在期(qī)货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中东主要产油国的财(cái)政盈(yíng)亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产(chǎn)油(yóu)成本、美国(guó)收储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页岩油(yóu)非常规(guī)能(néng)源产量(liàng)增(zēng)速持(chí)续不达(dá)预期(qī)的情况(kuàng)下，以(yǐ)沙特和俄罗斯(sī)主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再(zài)度推(tuī)动原油供给约束(shù)的兑现，在能源(yu杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强án)品的下行趋势中原(yuán)油(yóu)的(de)成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于(yú)国(guó)内三西主(zhǔ)产区(qū)动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利(lì)润丰(fēng)厚的情况下(xià)供应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续带动(dòng)产业链(liàn)各(gè)环节累库，价(jià)格(gé)下跌趋(qū)势明确，亦对(duì)近期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下(xià)移。”中信建投期货分析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为区间弱(ruò)势(shì)震荡的走势，并未出现较大的单边走弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持(chí)续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中期期货研(yán)究院上海(hǎi)分院负(fù)责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动(dòng)，消息面无利(lì)好刺(cì)激，导致(zhì)行情持续(xù)低迷。国(guó)内煤炭(tàn)市场供(gōng)应存在保(bǎo)障，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场可(kě)流(liú)通货(huò)源充裕，今(jīn)年受到天气因(yīn)素的影(yǐng)响，水电(diàn)出力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存(cún)在下(xià)调(diào)可能，成(chéng)本端(duān)难以提供有力(lì)支(zhī)撑(chēng)。加(jiā)之煤(méi)化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分区(qū)域需求受到影响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受到成(chéng)本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近期的(de)持续(xù)走弱也(yě)与宏观需求(qiú)弱势以(yǐ)及自身品种的产能投放周期有(yǒu)关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿(niào)素(sù)的终端工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未(wèi)重启，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的(de)需求(qiú)并没有因疫情(qíng)解封(fēng)后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价加速(sù)下跌(diē)，导致煤化(huà)工品种(zhǒng)的杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强估值中枢不断下移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较(jiào)之前有所放(fàng)大。“煤(méi)化工产业链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自身(shēn)表现同样低(dī)迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来(lái)新低，现(xiàn)货(huò)价(jià)格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复过程中止(zhǐ)。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇(chún)成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价(jià)格不(bù)断(duàn)创(chuàng)下新低(dī)，部(bù)分(fēn)地区(qū)现货价格回到(dào)历史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤价(jià)回落、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内地(dì)企(qǐ)业有传出因甲醇价(jià)格太低，出现停车(chē)或者降负的消息(xī)，后续值得持续(xù)关(guān)注这一问(wèn)题(tí)。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)，短期，煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期的(de)迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当前下游的(de)需求难(nán)以匹配新(xīn)增的产能，未来其(qí)价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上(shàng)游降(jiàng)负(fù)或者去产能的(de)阶段，后续大概率是(shì)一个(gè)产能的上(shàng)下游再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪看(kàn)来，煤(méi)化(huà)工能否走出偏(piān)弱(ruò)周期主(zhǔ)要(yào)取决于(yú)需求的恢复情况，下(xià)半年部分品种面(miàn)临较大投产压力(lì)，进口体量(liàng)大的品种(zhǒng)将受(shòu)到低价进口货(huò)源的冲(chōng)击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在(zài)上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)长期下跌后的反弹(dàn)，而(ér)不是(shì)行(xíng)情的(de)反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要还是基于(yú)原料端(duān)的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰(bīng)沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈现(xiàn)先抑后扬的走势(shì)，受(shòu)到供需基本面收紧(jǐn)的前景(jǐng)提振油价上(shàng)涨，带(dài)动(dòng)油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)和(hé)杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强G7在其年度领导(dǎo)人会议(yì)上承诺(nuò)将加大力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油和燃料(liào)出口价格上限的(de)行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，下半年全(quán)球原(yuán)油(yóu)供需(xū)将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年(nián)全球需求同比增加220万(wàn)桶/日(rì)，主要来自于中国需求复苏的(de)持续；同(tóng)时(shí)美国宣布将在8月收(shōu)储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油(yóu)维持强势从成本(běn)端(duān)带动油化工(gōng)整体强于(yú)煤化(huà)工。”她称。

　　目前来(lái)看(kàn)，油化(huà)工(gōng)较煤化工较强的关键原因还是(shì)在(zài)于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库存超预期(qī)大(dà)幅下降，主要源自原油进口的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)和随着(zhe)出行旺季来临(lín)显著增长(zhǎng)的需求(qiú)；包(bāo)括汽油(yóu)和精(jīng)炼油(yóu)在内(nèi)的成(chéng)品油库存均出现不(bù)同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期，但(dàn)沙特(tè)能源部长发言(yán)力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑进(jìn)一步(bù)减产，叠加(jiā)美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达成(chéng)一致(zhì)前(qián)，宏观(guān)层面(miàn)的不确(què)定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升(shēng)，预计6月(yuè)化工(gōng)品市场对标的原油成本(běn)将基本维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有动作。“考虑目(mù)前油(yóu)价(jià)被市场接受度提升(shēng)。预计(jì)6月(yuè)化工品市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今(jīn)，国内石脑油制的(de)聚(jù)乙烯生(shēng)产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折(zhé)算成(chéng)本的加工(gōng)利润反而出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原(yuán)油供应(yīng)端(duān)的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减产已在原油及成品油发运船期(qī)中(zhōng)有(yǒu)所体现(xiàn)。“加拿大野(yě)火蔓延造成的(de)31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢(huī)复(fù)，亦对本无(wú)弹性的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动。且近(jìn)期沙特能源(yuán)部长再次对原(yuán)油市场(chǎng)做空者发出警告(gào)，面(miàn)对(duì)欧美银行业(yè)危(wēi)机和美国债务上限谈判带来(lái)的(de)需求端不确定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事件(jiàn)发生，二季度起(qǐ)的基准去库预期仍(réng)将为原油(yóu)带来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤制的可能性(xìng)依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原(yuán)料价格(gé)表现上，目前国内煤(méi)炭供给相对(duì)充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往往容易(yì)获(huò)得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量(liàng)预(yù)期之前，油化工结构性强于煤化工的行情(qíng)仍然有(yǒu)望延(yán)续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强