5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(du鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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