北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续(xù)裁员，但(dàn)不断下(xià破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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