在(zài)华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格(g莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义é)不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数月的(de)股市反弹是(shì)不可(kě)持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝(chá莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义ng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义能可能(néng)会(huì)限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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