北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和(hé)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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