A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读(dàn)若均按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议。即(jí)很长一段(赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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