当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合毁掉一个老师最好的办法约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，毁掉一个老师最好的办法三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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