金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自(雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国(guó)人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势，现在存在三(sān)个(gè)矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dō雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗u)在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移(yí)到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的(de)终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待。

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