当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存嫦娥二号拍到外星人已经证实款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时嫦娥二号拍到外星人已经证实(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来(lái)的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太(tài)足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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