射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qiá长征有多长公里 红军长征一共用了几年n)的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商长征有多长公里 红军长征一共用了几年(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　长征有多长公里 红军长征一共用了几年g>当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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