四大国有银行的集体降息惊动(dòng)市场，存款(kuǎn)利(lì)率正迎(yíng)来新一轮“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银(yín)行业已(yǐ)有(yǒu)三波存款利率下调，此(cǐ)前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率下(xià)调；5月5日(rì)，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月(yuè)以来已有至少(shǎo)20家(jiā)中小银行（含农村信用合(hé)作联社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发(fā)而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋(dài)子”都(dōu)息息相关。那么，如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起是否等同于经济(jì)增速放缓(huǎn)的(de)信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解(jiě)？

　　从(cóng)推出背景来(lái)看，多方观点(diǎn)认为，本次存款(kuǎn)利率新规(guī)主要基(jī)于三重考量。一是符雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗合推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；三是促进投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息也被(bèi)看(kàn)作是(shì)促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是(shì)，本次调降中协定存款更多是对公业(yè)务，通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期(qī)存款，都(dōu)是针对(duì)特定(dìng)存(cún)取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)测(cè)算，通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)在银行存(cún)款中占比不高，以四大(dà)行的单(dān)位通知存款(kuǎn)为(wèi)例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注(zhù)一：如何理解(jiě)此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从过(guò)去二十年的数据看，我国(guó)实际(jì)利率总体(tǐ)保(bǎo)持在(zài)略(lüè)低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平(píng)上，与潜(qián)在经(jīng)济增(zēng)长水平基本匹配。在经济(jì)复苏(sū)的关(guān)键时点上，如何理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，随(suí)后，国(guó)有(yǒu)大行同(tóng)年9月下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前(qián)4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差(chà)压力(lì)的(de)必要性来看，民生证券宏观团队(duì)也(yě)倾向于认为(wèi)，本次调整更多(duō)仍(réng)是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调(diào)，并且完(wán)成存款利率调整的(de)闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，“当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存款和协定(dìng)存款利率，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银(yín)行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化改革及银行净息差压力增(zēng)大外，某大型银行金融市场研(yán)究员还(hái)关(guān)注(zhù)到的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年来(lái)国内经济受多重因(yīn)素(sù)冲击，居民消费场景受制约，预(yù)防性储蓄有所增加(jiā)及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分(fēn)银行(xíng)根据(jù)市场供需变化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本(běn)次存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强调，要有效防范化解重点领(lǐng)域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次(cì)调降利率也被认为维(wéi)护(hù)金融(róng)稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛(zhàn)认(rèn)为，本次调降通知主要(yào)释放(fàng)了两大(dà)信号，一(yī)是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有利于(yú)增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能(néng)力；二(èr)是减少企(qǐ)业及居(jū)民(mín)的短期存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席(xí)经济学家罗志恒的(de)观点是，调(diào)降协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)上限，主要目(mù)的是(shì)规范银行(xíng)业存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，合力压降银行负债成本(běn)。当前银行(xíng)净利(lì)差空间较小，压降负债端成本(běn)，有助于改(gǎi)善银行盈(yíng)利、补充净资本、降低(dī)金(jīn)融风险。此外，银行负债端成本(běn)下(xià)降，也(yě)为资产端的贷(dài)款利率下(xià)调(diào)、降低实体经济(jì)融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析(xī)师董琦也认为(wèi)，存款利(lì)率调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储的(de)成本压(yā)力(lì)，又有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的(de)定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行(xíng)团(tuán)队同样(yàng)提到，新(xīn)规对于规范协定(dìng)存款定价秩序(xù)作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。该(gāi)团队预计，协(xié)定(dìng)存款等(děng)规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由(yóu)此来看(kàn)，新规(guī)将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场(chǎng)的影响方面，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复苏的大(dà)背景下，进一步释放市(shì)场流(liú)动(dòng)性、活跃消费是一个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目标(biāo)，存款降息调节(jié)，对促(cù)销费无疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降银行存款(kuǎn)成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会(huì)均表明(míng)，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的(de)看法(fǎ)是(shì)，货(huò)币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下(xià)调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”的货币(bì)政策之下，也(yě)有多方观点提到(dào)，压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。国泰(tài)君安董琦关注到，当前(qián)经济修(xiū)复内(nèi)生(shēng)动力依然不强，外(wài)需压力没有完全缓解，货币(bì)政(zhèng)策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调(diào)降还没(méi)有结束。

　　招(z雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗hāo)商证券(quàn)银行团队(duì)的观点也(yě)不谋(móu)而合(hé)——长期(qī)来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上(shàng)述大型(xíng)银(yín)行金融市场研(yán)究员认为，需(xū)要看到的是，目前经济处于修复(fù)性复苏(sū)阶段，经济恢复(fù)仍需要适度货币环境支持(chí)，同时(shí)，国内经济复苏不平(píng)衡问题依(yī)然突出，要求货币政策支持精准有(yǒu)力(lì)。预计下半年(nián)货币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政(zhèng)策(cè)基调，在保持信贷总量(liàng)适度增(zēng)长，市场(chǎng)流动性(xìng)合理充裕(yù)情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄(báo)弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升政策精准质效。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)将迎调(diào)整的同时，有市场观(guān)点担心，降息(xī)一(yī)方面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银(yín)行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力，但另一(yī)方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业(yè)手里的存款收益缩水了。在评(píng)价双方(fā雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗ng)博(bó)弈(yì)观(guān)点(diǎn)之前(qián)，不妨(fáng)先厘清(qīng)通(tōng)知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定存款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期(qī)存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取时需(xū)提前1天或7天通知银行，即(jí)可(kě)按实际存期及支取日相(xiāng)应币(bì)种档次利率(lǜ)计(jì)付(fù)利(lì)息，个人(rén)和企业均(jūn)可以办理(lǐ)。当(dāng)前(qián)1天和7天期通知存款的基准(zhǔn)利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银行开立一个具有结算和协定存款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并(bìng)约定(dìng)基本存款(kuǎn)额(é)度，由银行将(jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)账户中超过该(gāi)额(é)度的部分按(àn)协定(dìng)存款利率单独计息(xī)的一种存款方式(shì)。协定存款性质介于活期和定期存款之间(jiān)，只面向企业办理(lǐ)，期限最(zuì)长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于(yú)对(duì)公业务，通知(zhī)存(cún)款既(jì)有对公业务，也有个人业(yè)务(wù)，但都有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门槛。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒提出的(de)观(guān)点是(shì)，总体(tǐ)来看，协定存款和通(tōng)知存(cún)款基本上(shàng)以对公活(huó)期存款为主，对一般老百姓的影响不(bù)大。对(duì)于企业来(lái)说，会有一定的利息(xī)损失，但若(ruò)存贷(dài)款利(lì)率都(dōu)能有所下调(diào)，也有助于(yú)刺(cì)激企业投(tóu)资并(bìng)降低(dī)融资(zī)成本。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人(rén)民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一步来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表(biǎo)示，这一(yī)传导过(guò)程(chéng)并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继(jì)续支撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特别(bié)是在前期服务业修(xiū)复后，与制(zhì)造业产生(shēng)循环，带(dài)动收(shōu)入预(yù)期改善，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待本(běn)次(cì)降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了(le)一定规模(mó)的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资、居民(mín)增(zēng)加消(xiāo)费，促进经济复苏(sū)。“只有(yǒu)经(jīng)济(jì)复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进(jìn)而(ér)形(xíng)成(chéng)储蓄(xù)转(zhuǎn)化为(wèi)投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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