在股市高点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清(qīng)算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(sh关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少èn)至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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