“一(yī)带一(yī)路”对冲欧美(měi)拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看点(diǎn)。即使考虑去年的低(dī)基(jī)数，4月的出口增速也不(bù)赖(lài)，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比(bǐ)；拉动(dòng)方面，“一(yī)带一(yī)路”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达经(jīng)济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出口的份(fèn)额(é)约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以(yǐ)上(shàng)，那么在增量上就可能(néng)对冲美欧日出口(kǒu)的下滑，使得全年(nián)2023年全(quán)年的(de)出口增速(sù)转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国的出口(kǒu)“不看港(gǎng)口，不看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统观察中国出口增速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随(suí)着(zhe)中国出口结构向(xiàng)“一带一路(lù)”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其对(duì)中(zhōng)国出口的(de)指示作用逐渐下降。一方面，由于(yú)多数“一带一(yī)路”国家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆(lù)路(lù)运输占(zhàn)比和增速(sù)快速上升，导致(zhì)港口数据与实际出口增速(sù)持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增(zēng)速(sù)与(yǔ)中(zhōng)国出口(kǒu)基本保持(chí)统一趋势，但由于产品结构差异(yì)，2023年以来(lái)两者产生较大背离。出口结构性变化背景(jǐng)下，传统观察(chá)框架适用(yòng)性减(jiǎn)弱(ruò)，信息的噪音和(hé)预期的波动可(kě)能加(jiā)大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝(lán)图的突(tū)破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一(yī)路”贸易(yì)持续活跃(yuè)，沿路经济带仍是(shì)我(wǒ)国稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟(méng)出口增(zēng)速暂时回落，不(bù)过整体来(lái)看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势(shì)加速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬长避短”的(de)属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽车及(jí)机电出(chū)口金(jīn)额维持强势(shì)，增速(sù)较(jiào)3月(yuè)进一步(bù)加快部(bù)分源于去年低基数原因(yīn)，不(bù)过(guò)对同(tóng)比的(de)拉(lā)动仍明显好(hǎo)于韩国(guó)，半导(dǎo)体出口跌幅则相较韩国更(gèng)加“温和”。从(cóng)散点图看，量(liàng)价(jià)齐升的汽车(chē)出口反映海外车市较高(gāo)景(jǐng)气度与(yǔ)产业(yè)链韧性仍(réng)可在(zài)一段时(shí)间(jiān)内支撑出口，而受全球半导(dǎo)体周期影(yǐng)响(xiǎng)，集成(chéng)电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一(yī)带一路”的空间有多(duō)大？站在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美经济(jì)衰(shuāi)退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上发挥了(le)越来越重要的作用，那么如何去评(píng)估这一空间(jiān)有多大？

　　一(yī)带一(yī)路出口背后存量博弈。在全球经济和(hé)贸易(yì)放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能主要来自于存(cún)量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在这(zhè)些(xiē)国家的(de)进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一(yī)路沿线(xiàn)10国的进口份(fèn)额(é)上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多大(dà)？保守估计拉动2023年中国(guó)出口1个(gè)百分点。我们(men)选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出(chū)口规模最大的(de)10个国家(jiā)（约占(zhàn)中国对“一(yī)带一路”沿线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下的进口增速(sù)情(qíng)况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份(fèn)额(é)，假(jiǎ)设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口(kǒu)份(fèn)额(é)中约(yuē)60％被中国取代。

　　结(jié)果显示(shì)，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿线65国(guó)拉动我国(guó)出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下(xià)，1个百分点并不少，我国全年出口(kǒu)增速可能略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经济体出口(kǒu)增速(sù)预测，思路为在中国(guó)加入世界贸易组织后、历次全球经(jīng)济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间(jiān)段中(zhōng)，选出具有参考意义的(de)三(sān)年(nián)，分别(bié)作为中性、乐观和悲观情景作为参(cān)考。我们对于2023年的(de)基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有可能在下半年(nián)陷入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全(quán)球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测(cè)，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分点。

　　bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗mg alt="4 月出口：“一带一路”的对(duì)冲(chōng)力量有多大？（东吴宏观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我(wǒ)国出口(kǒu)中约占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界商品(pǐn)贸(mào)易(yì)数量(liàng)增速预(yù)测(cè)即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考(kǎo)虑价格(gé)因素，使用(yòng)IMF对(duì)我国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同(tóng)比预(yù)测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其余国(guó)家拉(lā)动我国(guó)出(chū)口增速(sù)约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风(fēng)险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数(shù)据和中(zhōng)国向各(gè)国出口的数(shù)据存在(zài)差(chà)异(yì)（无论(lùn)是(shì)绝对量还是增速(sù)），有时这一差异还较大，一般而言(yán)中国(guó)出口端的增速(sù)会更高，这意味着我(wǒ)们基于(yú)“一带一路”国家进口数据的测算是(shì)低估的(de)；外需方面，欧(ōu)美经(jīng)济陷入衰(shuāi)退的时点(diǎn)存在较(jiào)大的不确定(dìng)性，可能在今年下(xià)半年、也可能在明(míng)年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济(jì)体对于(yú)中(zhōng)国出口的拖累可能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其(qí)他新兴经(jīng)济体经(jīng)济增长(zhǎng)不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累(lèi)。欧美经济韧性(xìng)超预期(qī)，对于中国出口的(de)拖累不(bù)足(zú)。

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