大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国(guó鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经济指标(biāo)和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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