周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍(bèi)后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能更(gèng)青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字(zì)化对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下(xià)来的行(xíng)业(yè)，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块(kuài)回调(diào)带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的(de)价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明(míng)显改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值(zhí)修复(fù)的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下(xià)跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资(zī)金(jīn)的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评(píng)价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望(wàng)持续修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务(wù)市(shì)场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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