大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的(de)命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗)继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预(yù)期回(huí)归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频(pín)数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明(míng)显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛(niú)市第一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升可能(néng)不会持(chí)续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出(chū)现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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