在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)金从银行(xíng)等对(duì)经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事(shì)业和(hé)基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里duì)周期性公(gōng)司(sī)(这些公(gōng晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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