钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又在(zài)4个(gè)多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资(zī)成(chéng)本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年(nián)代(dài)，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂离子电池(chí)同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较(jiào)低，导致其(qí)研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一(yī)代钠(nà)离子(zi)电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际(jì)，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司(sī)江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后(hòu)录得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并在(zài)《投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事(shì)长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规(guī)划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法让市场信(xìn)服造(zào)成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液(yè)的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来(lái)源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步(bù)，上(shàng)市(shì)当年(nián)公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传(chuán)艺(yì)科技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离子电(diàn)池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于(yú)公司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期(qī)谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿(yì)元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而(ér)传(chuán)艺科(kē)技除了(le)在岁末年初公(gōng)告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或(huò)战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具(jù)体的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯(xùn)最新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能大(dà)幅增(zēng)加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记录中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大部分(fēn)份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能(néng)比较接(jiē)近(jìn)磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继(jì)茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负(fù)极(jí)材料(liào)价格(gé)可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)成本优势就依(yī)然存在，并且随着(zhe)技术不(bù)断(duàn)发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本(běn)空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子(zi)电池有一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都言(yán)锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的(de)价格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投(tóu)资(zī)履(lǚ)历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目(mù)中的SMT工(gōng)序(xù)实施(shī)地点由(yóu)江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省(shěng)高邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺(yì)科(kē)技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更(gèng)募投计(jì)划(huà)的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的(de)后果(guǒ)就是原(yuán)有肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下(xià)以及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目(mù)的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该项目(mù)投(tóu)资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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