在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降(ji作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出àng)至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出zài)较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些(xiē)对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量化投资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度开始。

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