在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的投资(zī)信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来资决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频繁交(jiāo)易等方(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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