5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，马云看未来商铺的前景最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我马云看未来商铺的前景认为需要关(guān)注(zhù)景马云看未来商铺的前景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价(jià)有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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