近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长ff0000; line-height: 24px;'>正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落(luò)。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在(zài)很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定(dìng)价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨。

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