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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎ80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米o)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产量的(de)季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地(dì)库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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