核心观(guān)点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略有望(wàng)以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成为高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素(sù)，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的股票并长期持有的投资策(cè)略。高股(gǔ)息(xī)率(lǜ)一方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较高的股利(lì)支付(fù)率，投(tóu)资者(zhě)每年可以获(huò)得较(jiào)高的股(gǔ)利收入(rù)作为绝对(duì)收益，另一方(fāng)面意味着(zhe)公(gōng)司估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边(biān)际(jì)，而且投资的成本相(xiāng)对较低(dī)，长期持有还(hái)可以节(jié)税。从历史(shǐ)表现上中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁来看，高股息策略(lüè)的(de)安全性较高(gāo)，在(zài)市场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强。从(cóng)当(dāng)前宏观(guān)经(jīng)济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不确(què)定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收益来(lái)看，目前(qián)可投(tóu)资的(de)资(zī)产(chǎn)不多，收益率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的高股息策略有望(wàng)取得(dé)相对不错的收益。

　　高股息(xī)率想要(yào)取得较好(hǎo)的收益就需(xū)要满(mǎn)足以下几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行(xíng)过去三年(nián)的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份行和城商行，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高分红的(de)背后(hòu)也(yě)离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行(xíng)整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利润释放(fàng)。预(yù)计随着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利(lì)率的下(xià)行和理(lǐ)财资(zī)金(jīn)赎(shú)回的(de)趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成(chéng)本有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在(zài)下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较优水平(píng)，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历(lì)史数据来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的水平。因此银(yín)行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为(wèi)低(dī)且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，国(guó)资(zī)持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以(yǐ)来(lái)的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的附加资本利(lì)得中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经(jīng)济下滑超(chāo)预(yù)期，经(jīng)济(jì)恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁