5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要(yào)指数更是(shì)创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最(zuì)大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩(suō)量下(xià)跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大(dà)部分(fēn)内(nèi)地互联网(wǎng)以(yǐ)及新(xīn)经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制造(zào)设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加(jiā)息的节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度(dù)是中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(hòu)我们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的(de)状态变(biàn)化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主要经济(jì)体(tǐ)政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)或有(yǒu)机(jī)会得(dé)到(dào)改善，结合当前的(de)低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调较(jiào)多的(de)细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关(guān)注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或(huò)者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来(lái)人工智能应(yīng)用(yòng)或利好(hǎo)科技相(xiāng)关(guān)细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是(shì)国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期(qī)更快这(zhè)二(èr)者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高(gāo)股(gǔ)息资产，而(ér)随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因(yīn)为消费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的(de)复苏(sū)节奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判(pàn)断，但往未来(lái)看是大(dà)概(gài)率事件，预(yù)计(jì)人(rén)民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的(de)消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多(duō)重因(yīn)素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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