本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的(de)估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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