核心观点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息(xī)策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历史(shǐ)低位，银(yín)行板块将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以(yǐ)股息率(lǜ)为(wèi)投资要素(sù)，选择股息率较高的股票并长期持(chí)有的(de)投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一(yī)方(fāng)面意味着公司(sī)有较高的股利(lì)支(zhī)付(fù)率，投资者(zhě)每年可以获得较(jiào)高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一方面意味着(zhe)公司(sī)估(gū)值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的(de)成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济(jì)恢复(fù)仍然有较大的不确(què)定性；从大类(lèi)资(zī)产的(de)投资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益(yì)率在下行。因此以银(yín)行(xíng)板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息策略有望取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得(dé)较好的收益(yì)就需要(yào)满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端需要有一贯较高而(ér)且稳定的分(f儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班ēn)红(hóng)率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有进一(yī)步提(tí)升的可(kě)能(néng)

　　而银(yín)儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银(yín)行过去三年的(de)现金分红(hóng)率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高(gāo)，其(qí)次(cì)是股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行相(xiāng)对低一(yī)些。2）银行(xíng)高(gāo)分红的背后也(yě)离不(bù)开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优(yōu)惠共同贡献利润(rùn)释放(fàng)。预计随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也(yě)会使得(dé)负债成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净息(xī)差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块(kuài)处于(yú)历史(shǐ)较优水平，上市银(yín)行不(bù)良(liáng)率继(jì)续(xù)环比(bǐ)下降，基(jī)本(běn)处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块(kuài)中最(zuì)低的。而从(cóng)2010年(nián)到(dào)现在(zài)的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因(yīn)此银(yín)行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的(de)涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的(de)附(fù)加资(zī)本利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下(xià)滑超(chāo)预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定(dìng)收益的溢价》

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