随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度(d山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思ù)新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和(hé)价(jià)值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及(jí)国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来(lái)的(de)潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对(duì)经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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