近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联(lián)储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置。

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