本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wà24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电i)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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