在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramania至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号n 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎ至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号o)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国(guó)企至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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