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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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