在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金(jīn)经理(l瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思ǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据(jù)和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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