尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等(d化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准ěng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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