在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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